Dluhopisy: Bezpečná investice, nebo skryté riziko?

Když hledáme jistotu v nejistých časech

Představte si dluhopis jako starý dobrý slib. Půjčíte peníze státu nebo firmě, a oni vám na oplátku slíbí, že vám je vrátí – a ještě k tomu s úrokem. Zní to jako bezpečný přístav, zvlášť když se kolem nás točí ekonomické bouře. Ale je to opravdu tak? V květnu 2025, kdy se česká ekonomika snaží balancovat mezi inflací a geopolitickými otřesy, se na dluhopisy díváme s nadějí i opatrností. Jak ukazují data, trh s dluhopisy v ČR je robustní, ale ne bez výzev.

Pojďme se ponořit do světa dluhopisů a zjistit, zda jsou skutečně tou bezpečnou investicí, za kterou je považujeme. A co víc – jak se na ně dívat v širším kontextu, když se ekonomické podmínky mění rychleji, než bychom si přáli?

Co jsou dluhopisy a proč je milujeme?

Základní pravidla hry

Dluhopis je v podstatě půjčka, kterou dáváte vy jako investor někomu jinému – ať už je to stát, nebo firma. Na oplátku dostanete pravidelný úrok, tzv. kupón, a po uplynutí doby splatnosti vám vrátí původní částku, tedy jistinu. Zní to jednoduše, že? A přinejmenším v teorii to tak je. Státní dluhopisy, které vydává třeba Ministerstvo financí ČR, jsou považovány za jedny z nejbezpečnějších, protože za nimi stojí důvěra v ekonomickou stabilitu země. Korporátní dluhopisy, vydávané firmami, už ale nesou větší riziko – co když firma zkrachuje?

Podle údajů Ministerstva financí ČR dosahovala jmenovitá hodnota státních dluhopisů určených pro občany k dubnu 2025 přibližně 76,67 miliardy korun. A to je jen špička ledovce – celkové emise státních dluhopisů se pohybují ve stovkách miliard. Oproti loňsku, kdy byla poptávka po těchto dluhopisech mírně nižší kvůli vyšším úrokovým sazbám, vidíme letos větší zájem drobných investorů. 

Proč? Lidé hledají jistotu.

Státní versus korporátní: Kde je větší bezpečí?

Státní dluhopisy – pevná půda pod nohama?

Když se řekne „bezpečná investice“, většina z nás si představí státní dluhopisy. A není divu. V ČR jsou tyto dluhopisy považovány za skoro nezničitelné – vždyť kdo by nevěřil státu, že své dluhy splatí? Výnosy se pohybují kolem 4 % ročně, což není závratné, ale v době nejistoty je stabilita k nezaplacení. Například dluhopis s úrokem 2,5 % a splatností v roce 2028 má objem přes 149 miliard korun. To je pořádná suma, která ukazuje, jak velkou důvěru investoři do státu vkládají.

Jenže i tady je potřeba nadhled. I když je riziko selhání státu minimální, ekonomické turbulence – třeba rostoucí inflace nebo politická nestabilita – mohou hodnotu vašich výnosů ohlodat. Pamatujete na období po finanční krizi v roce 2008, kdy i státní dluhopisy některých zemí ztratily na atraktivitě? Historie nás učí, že ani stát není vždycky neporazitelný.

Korporátní dluhopisy – vyšší výnos, vyšší riziko

Na druhé straně máme korporátní dluhopisy, které slibují víc. Výnosy se pohybují přibližně kolem 7,0–7,5 %, někdy se blíží i 10 %, jako třeba u dluhopisu firmy Nanovia s výnosem 10,7 %. Zní to lákavě, ale je tu háček – co když firma nezvládne své závazky? Příklad Czechoslovak Group, která plánuje emisi za 5 miliard korun s výnosem kolem 5,75 %, ukazuje, že i velcí hráči na trhu chtějí přilákat investory. Ale riziko zůstává. Jak ukazují data, sekundární trh s korporátními dluhopisy v ČR trpí nízkou likviditou. Pokud byste chtěli svůj dluhopis prodat dřív, než vyprší jeho splatnost, může to být problém.

Co nám hrozí? Rizika, která nezmizí jen tak

Inflace a úrokové sazby – tiší nepřátelé

Jedním z největších rizik pro držitele dluhopisů je inflace. Pokud ceny rostou rychleji než váš výnos, reálná hodnota vašich peněz klesá. V květnu 2025 se zdá, že inflace v ČR mírně klesá, ale stále zůstává hrozbou. A co úrokové sazby? Pokud Česká národní banka sazby zvýší, nově vydané dluhopisy budou atraktivnější a ty staré ztratí na hodnotě. To je něco, co jsme viděli už v minulosti, třeba v letech 2017–2018, kdy rostoucí sazby zaskočily nejednoho investora.

Geopolitické otřesy a ekonomická nejistota

A pak je tu svět kolem nás. Geopolitické napětí, ať už jde o konflikty na Blízkém východě nebo obchodní války, může otřást důvěrou v trhy. I když ČR zůstává relativně stabilní, jsme součástí globální ekonomiky. Pokud by došlo k větší krizi, i státní dluhopisy by mohly pocítit tlak – a korporátní by na tom byly ještě hůř. Stačí se podívat na minulost, na rok 2020, kdy pandemie koronaviru poslala mnoho firem do kolen. Kolik korporátních dluhopisů tehdy ztratilo na hodnotě?

Proč do dluhopisů investovat? A proč ne?

Argumenty pro: Stabilita a předvídatelnost

Přes všechny výhrady zůstávají dluhopisy atraktivní volbou pro konzervativní investory. Státní dluhopisy nabízejí jistotu, že vaše peníze jen tak nezmizí. V absolutních číslech – když investujete do dluhopisu za 10 000 korun s výnosem 3 %, máte za rok o 300 korun víc. A to bez velkého rizika. Navíc, dluhopisy pomáhají diverzifikovat portfolio. Pokud máte akcie, které se mohou zhroutit, dluhopisy jsou jako pojistka.

Argumenty proti: Nízké výnosy a skrytá rizika

Na druhé straně, nízké výnosy státních dluhopisů nemusí stačit na to, aby předběhly inflaci. A u korporátních dluhopisů je otázka – stojí ten vyšší výnos za riziko? Zejména menší firmy, které lákají na vysoké úroky, mohou být časovanou bombou. Jak často jsme slyšeli o firmách, které slibovaly hory doly, a pak zmizely i s penězi investorů?

Kam směřujeme? Výhled do budoucna

Když se díváme dopředu, trh s dluhopisy v ČR má potenciál zůstat stabilní, ale hodně záleží na širším kontextu. Pokud se inflace udrží na uzdě a ČNB bude opatrná s úrokovými sazbami, státní dluhopisy zůstanou bezpečným přístavem. Na základě aktuálních trendů lze odhadovat, že poptávka po těchto dluhopisech bude i nadále růst, zvlášť mezi drobnými investory, kteří hledají alternativu k termínovaným vkladům.

U korporátních dluhopisů je situace nejistější. Firmy jako Czechoslovak Group ukazují, že zájem o emise je velký, ale investoři musí být obezřetní. Lze předpokládat, že pokud ekonomika zůstane stabilní, korporátní trh může mírně růst – ale za cenu vyššího rizika. A co když přijde další krize? Historie nás učí, že v takových časech se bezpečí dluhopisů může rychle rozplynout.

Bezpečí s otazníkem

Dluhopisy zůstávají v květnu 2025 jedním z pilířů konzervativního investování, ale jejich bezpečí není absolutní. Státní dluhopisy nabízejí stabilitu, kterou v nejistých časech potřebujeme, zatímco korporátní dluhopisy lákají na vyšší výnosy – za cenu vyššího rizika. Ať už se rozhodnete pro jedno nebo druhé, pamatujte na staré pravidlo: diverzifikace je klíčem. A možná i trocha zdravého skepticismu. Bezpečí dluhopisů je reálné, ale jen pokud víte, do čeho jdete. Jak se na dluhopisy díváte vy – jako na pevnou půdu, nebo jen jako na dočasnou záchranu?

Foto: Pixabay

Autor: Laura Šuleková